以思源电气为例分析其股权激励计划的实施及建议
以思源电气为例分析其股权激励计划的实施及
建议
摘要：为了将股东、公司和经营者个人利益结合在一起，实现企业的长远发展，许多企业
纷纷实行股权激励制度。我国电力行业关乎整个国计民生，受到宏观调控的影响，近些年对于
人才的需求也逐步提高。本文以电力上市公司--思源电气为例，分析其股权激励计划的实施，
并提出建议。
关键词：思源电气；电力上市公司；股权激励；公司绩效；
电力行业作为国民支柱性产业，其盛衰影响到千家万户。近些年，由于受到政策环境、市
场需求和行业性质等影响，健全激励机制、吸收和保留优秀人才迫在眉睫。而股权激励可以满
足这些需求。思源电气在行业中排名处于中上游地位，从 2012 年至今实施两次股权激励，因
此本文选取这一案例可以为其财务绩效的改善提供参考，并为同行业公司带来示范作用。
一、研究综述
（一）股权激励方案设计。
对上市公司来说，在设置股权激励方案时，不可避免地要涉及到激励对象、激励模式、行
权条件等基本要素。激励对象指的是股权所授予的对象，包括但不限于高层管理人员、董事、
核心技术员工等。在考虑激励对象时要关注其职位、业绩能力等。激励模式被当作是股权激励
的工具，在我国运用的比较多的是股票期权、限制性股票和业绩股票这三种模式。每种模式都
有独特之处，没有最好的，只有最适合企业本身的。行权条件是企业与激励对象事先约定的要
求，只有当激励对象达到了企业制定的考核目标时，才能以约定的价格购买公司的股票。行权
条件要避免暗箱操作，否则股权激励计划将"竹篮打水",甚至还会影响公司在员工心目中的形
象。
（二）股权激励实施效果。
通过对国内外文献梳理发现，股权激励的实施效果主要体现在企业绩效方面。大多数学者
指出股权激励能够提升企业绩效，比如Morgan（2006）发现股东财富在股权激励施行之后得
到明显提升，高管的努力程度也明显得到提升。陈文强（2018）指出股票期权模式侧重长期效
果，能够提高企业的经营效率。
另外有一些专家认为股权激励会给公司绩效带来负面影响。Homburg（2000）认为经营者
拥有股权并不能增加公司的绩效，还会产生消极影响。杨力（2017）等发现股权激励增加了非
高新技术企业的管理成本，反而产生了负面作用。
与上述文献不同的是还有一些人支持股权激励与财务绩效实际上并没有什么关系的观点。
其中，Victoria（2006）通过实证证明了股权激励并不会促进净资产收益率的提升。丁荣清、李
治（2014）通过研究得出在统计学上股权激励总额与公司绩效并非存在明显的关联性。
（三）电力上市公司实施股权激励的必要性。
与其他上市公司相比，电力上市公司具有以下特点：第一，国家垄断性特点显著，容易导
致其委托代理问题更加严重、管理层内生动力不足，缺乏积极性。第二，竞争意识较为薄弱，
忽视长期激励。在日趋激烈的国际竞争中，电力行业更应该提高创新性和竞争能力，重视核心
技术员工，运用股权激励这种长期激励方式弥补现有激励制度中的短期补偿制度。
二、思源电气股权激励案例分析
（一）公司简介。
思源电气成立于1993 年，其主营业务是输配电设备的研发、生产、销售和工程服务，公
司产品及核心技术在同行业处于领先地位。此外，产品还远销日本、韩国、菲律宾等多国。
（二）两次股权激励方案介绍。
2012 年思源电气开始实施股权激励，持续到2015 年结束，2019 年又再次发布了新一轮的
股权激励计划，2021 年为实施的第三个年头。
表1 考核指标及结果对比表（单位：%）
1、两次股权激励方案设计对比。
思源电气自从上市以来分别在2012 年6月26 日和2019 年4月27 日发布了股权激励计划
的草案。经过对比我们不难发现，这两期股权激励存在很大的相似之处：有限期都是 4年；两
次激励工具都为股票期权；激励对象也基本没有发生变化：为董事、高管、核心技术业务人
员；但是，人数从391 人下降到355 人，激励股数也从 1,730 万份下降到了 1,589.5 万份，占总
股本比例同样跌到2%.
2、两次股权激励行权条件及结果对比。
思源电气两次股权激励都有四个行权期，具体安排如表 1所示。第一次股权激励的四期解
锁条件全部满足，第二次股权激励还在进行中，但是已经成功解锁了2019 年和 2020 年的两
期。第一次股权激励业绩考核的主要指标为净利润增长率和净资产收益率，而到了第二次考核
指标则只剩净利润增长率，但同时增加了员工个人层面的绩效考核：激励对象个人当年实际行
权额度=个人当年计划行权额度×个人行权比例。（表1）
三、思源电气股权激励实施效果分析
本文对股权激励计划的实施效果分析主要包括以下两个方面：短期市场反应和长期财务绩
效。
（一）短期市场反应分析。
本文运用事件研究法来研究股权激励计划发布前后股价变动来确定其短期实施效果，将发
布股权激励计划草案公告日的当天作为事件日，将（-10,10）作为窗口期。通过 Excel 完成数据
处理，结果分别如图 1和图2所示。对于第一次股权激励计划，可以看出公告后的第一天，超
额收益率相较于前一天增长了 118.06%,但是后期总体上与公告前的数据差不多。第二次股权激
励计划超额收益率指标呈现波动趋势，而累积超额收益率波动下降，市场反应不理想，整体反
应为负面居多。（图1、图2）
（二）长期财务绩效分析。
本文选取思源电气 2010~2020 年财务数据，从营运能力、盈利能力和发展能力三个方面对
长期财务业绩作出分析。
1、营运能力。
本文选取总资产周转率和存货周转率两个指标对思源电气营运能力进行分析。总资产周转
率总体趋势较为稳定，存货周转率从2012~2015 年呈明显的上升趋势，这说明第一次股权激励
摘要：
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以思源电气为例分析其股权激励计划的实施及建议 摘要：为了将股东、公司和经营者个人利益结合在一起，实现企业的长远发展，许多企业纷纷实行股权激励制度。我国电力行业关乎整个国计民生，受到宏观调控的影响，近些年对于人才的需求也逐步提高。本文以电力上市公司--思源电气为例，分析其股权激励计划的实施，并提出建议。 关键词：思源电气；电力上市公司；股权激励；公司绩效； 电力行业作为国民支柱性产业，其盛衰影响到千家万户。近些年，由于受到政策环境、市场需求和行业性质等影响，健全激励机制、吸收和保留优秀人才迫在眉睫。而股权激励可以满足这些需求。思源电气在行业中排名处于中上游地位，从2012年至今实施两次股权...
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作者：闻远设计
分类：社科文学类资料
价格：免费
属性：5 页
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格式：DOCX
时间：2023-06-12
