拟上市公司股权分配方法

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创富志：股权的分法

2012-11-21 11:25:00 创富志

企业即将上市，总想着给高管骨干分点儿股权，一来赶时髦，二来可以留住人才。但是面

对当前层出不穷的股权激励方案，哪个能达到我们想要的效果？本文教你从三方面来判断，

对股权激励方案作出一个合理评估。

第一个问题，给谁股权？

首先，对企业核心竞争力以及构成核心竞争力环节的人力资源的判断，是我们思考股

权激励方案的基础。

但企业对这一点的认识，往往是不准确的。有的企业“评选”出企业创业元老给予股

权，有的仅根据管理团队的级别、员工就职年限来给予股权。

还有的企业，实际上是对一些薪酬已超过行业标准的高管追加了胡萝卜，没有和构成

企业核心竞争力的骨干匹配。例如，某软件企业原计划给予负责软件销售的副总裁大量股

权。但经过我们的调查发现，得益于企业开发的软件在相关市场上的强势地位，负责销售

的副总裁其实已经获得超过同行的薪酬和奖金收入。而真正软件研发核心人员的薪酬水平

却落后于同行，如果不进行股权激励，就存在着人才流失的严重隐患。

其次，企业应该预留一定的股权激励空间。

在对企业现有管理团队进行评价时，有可能发现企业存在人才短板。这涉及到引入新

团队成员，以及现有团队是否需要替换的问题。

例如，一家电气设备企业完成股权激励后，市场发生转变，才发现自身销售能力不足，

需要引入更加优秀的销售人才，但此时企业股权激励空间已经接近用尽（涉及大股东的控

股地位问题），困难重重。

企业在进入上市轨道后，对规范企业治理需要引入的运营总监、财务总监、董事会秘书

等人才，也要预留股权激励空间。例如鼎晖入股俏江南后，引入了前麦肯锡全球董事合伙

人魏蔚加盟俏江南担任 CEO，张兰随后将俏江南 4.7%的股份，以 1508 万元的价格转让给了

魏蔚在香港注册的公司。

企业战略边界划分也是一个重要考虑因素。企业未来发展要重点进入的领域，往往是

需要进行人才激励的领域，需要在股权激励设计时预留开放性的空间。

第二个问题，给多少股权？

这需要结合目前拟激励员工的薪酬体系与市场上同岗位员工薪酬水平的比较，结合公

司自身股权价值及其变动趋势，来确定股权支付的数量。

很多企业家将股权按照上市后可能的价值来决定支付高管股权的数量，似乎给予了较

大的激励。实际上，无论企业是否上市，股权激励都是一种行之有效地将管理层和大股东

利益相结合的方式。对企业来说，股权授予时的理性价值评估十分重要，否则就是画饼充

饥。

例如一些拟在海外上市的企业在股权激励时，给高管动辄数百万股，貌似金额巨大，

其实占比甚小。而企业在上市前再一缩股，高管持股比例将进一步被稀释。

对于公司上市前的股权价值，创投机构的入股价格是个有力参照。但是，金融投资者

和企业高管的持股在性质上是不同的。金融投资者拥有更多权利（对企业业绩成长或一定

期限内未完成上市的约定），对应的入股价格在一定的竞争环境下更高，所以不能以绝对

价格来看股权的价值。

我们仍以鼎晖入股俏江南约 20 亿元的估值来计算，4.7%的股份价值为 9400 万元，相

当于张兰整整向魏蔚让利近8000 万元。但鼎晖作为金融投资者拥有诸多权利，并且其入股

对于公司的法人治理进行了较多约定，在一定期限内俏江南未能上市情况下的回购，也会

有详细安排。但是，高管的股权，可能很难有和鼎晖相同或相似的保护权利，其持股价值

自然不能和鼎晖进行简单的绝对值上的类比。

第三个问题，怎么给？

首先谈谈“持股平台”。

在设计具体实施方案时，很多企业家都希望设计一个“持股平台”来实现相关业务骨

干的间接持股，以避免企业上市后核心骨干出售股权套现的局面。

但是，这种方案不能让核心骨干的股权直接体现在上市公司层面，限制了他们的财富

变现能力，也就削弱了股权激励计划的激励作用。同时，持股平台的法人治理结构往往没

有上市公司完善，这也削弱了员工通过持股平台持有公司股权的积极性。

公司制的持股平台也增加了税负。从这个角度讲，“有限合伙制”可能是一种比较好

的持股平台。

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创富志：股权的分法2012-11-2111:25:00创富志企业即将上市，总想着给高管骨干分点儿股权，一来赶时髦，二来可以留住人才。但是面对当前层出不穷的股权激励方案，哪个能达到我们想要的效果？本文教你从三方面来判断，对股权激励方案作出一个合理评估。第一个问题，给谁股权？首先，对企业核心竞争力以及构成核心竞争力环节的人力资源的判断，是我们思考股权激励方案的基础。但企业对这一点的认识，往往是不准确的。有的企业“评选”出企业创业元老给予股权，有的仅根据管理团队的级别、员工就职年限来给予股权。还有的企业，实际上是对一些薪酬已超过行业标准的高管追加了胡萝卜，没有和构成企业核心竞争力的骨干匹配。例如，某...

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