7-复星医药实施股权激励的问题及改善建议

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复星医药实施股权激励的问题及改善建议

　　摘要：随着经济的发展，股权分置改革、股权激励已成为公司发展过程中必不可少的一大

环节。现阶段，国家越来越重视股权激励制度的应用，越来越注重和支持股权激励制度的发

展。股权激励作为一种激励公司员工为公司未来盈利做出努力的工具，越来越多的被上市公司

运用到公司治理中来，但最终的实施效果却大相径庭。对股权激励的实施效果进行评价，能够

帮助企业识别股权激励计划实施过程中存在的各项具体问题并在此基础上加以改善。本文选取

了复星医药作为研究对象，采用文献研究法以及定量分析法，通过对复星医药实施股权激励计

划前后的经营业绩进行分析，从发展能力和盈利能力两个方面评价其股权激励实施效果。发现

其在实施股权激励的过程中存在激励对象范围过窄、激励模式过于单一的问题，并在发现问题

的基础上为其提出了改善的建议。

　　关键词：股权激励；实施效果；

　　作者简介：贾慧颖，西安石油大学，研究生在读。；

　　一、绪论

　　（一）选题背景

　　医药制造企业作为维护人民生命健康的重要一环，其经营业绩与投资价值也受到越来越多

人的关注。本文选取了复星医药作为研究对象，采用文献研究法以及指标分析法，通过对复星

医药发布的股权激励计划实施公告，结合其经营业绩，对其股权激励的效果进行评价，从而发

现其在实施股权激励的过程中存在的问题，并为改善其问题提出建议。

　　（二）我国相关文献综述

　　目前，我国关于股权激励的研究主要集中在以下三个方面：股权激励的理论、股权激励的

模式、股权激励与公司绩效等方面的关系。

　　我国关于股权激励的理论研究始于 1999 年，袁国良、王怀芳（1999）通过实证研究认为

高级管理者持股比例与企业效率呈正相关关系。陈婕（2015）研究发现我国上市公司股权激励

的实施显著提升了公司绩效。

　　目前我国的股权激励模式主要有三类：股票期权、限制性股票、股票增值权。方正

（2020）认为虽然有不少公司通过股权激励实现了经济发展，但在激励契约设计方面仍存在不

足。冯海芝（2020）在生命周期视角下研究企业股权激励模式的选择与实施效果，并在各生命

周期阶段给出相应的建议。

　　我国学者还根据我国的现实情况，将股权激励与我国上市公司的公司业绩、管理层风格等

与各个方面联系起来进行研究。陈胜军（2016）等以 2007 年~2012 年A股上市公司为样本，研

究发现业绩要求越严格，激励效果越好。王秀芬、徐小鹏（2017）通过研究发现：对高管实施

股权激励，公司的业绩会得到提升。

　　二、相关概念阐述

　　（一）股权激励的发展历程

　　美国菲泽尔公司为避免高税负，于 1952 年首次推出了股权激励计划。20 世纪 60 年代后

期，日本也推出ESOP 等形式的股权激励。随着股权激励在美国和日本的推行及其产生的积极

影响，其他国家开始纷纷效仿，在国际上掀起一场推行股权激励的浪潮。

　　 20 世纪 90 年代初我国开始引入股权激励，万科是中国首家实施股权激励的上市公

司。2006 年，中国的股权激励进入了全新的发展时期。随着相关部门公告的推出，股权激励在

我国的发展趋于完善。2011 年之后，股权激励方案的差异化开始显现。2013 年后上市公司实

施股权激励数量已经呈现了井喷式的增长。

　　（二）股权激励的分类

　　 1.限制性股票。

　　指上市公司按照预先确定的条件授予激励对象一定数量的本公司股票，激励对象只有在符

合激励条件的情况下才可出售股票并从中获益。

　　 2.股票期权。

　　指买方在交付了期权费后即取得在合约规定的到期日或到期日以后按协议价买入或卖出一

定数量相关股票的权利。

　　 3.员工持股计划。

　　员工持股计划的激励对象范围更广，资金来源可以是员工的合法薪酬、无息贷款等；由于

购买价格较高，风险可能更大。

　　三、复星医药基本情况与股权激励实施概况

　　（一）公司基本情况

　　上海复星医药（集团）股份有限公司成立于1994 年，1998 年在上海证券交易所挂牌上

市。复星医药是一家医药制造企业，净资产、净利润均名列中国医药上市公司的前列。复星医

药专注现代生物医药健康产业，主要从事药品制造与研发、医疗服务、医疗器械与医学诊断、

医药分销与零售。

　　（二）复星医药股权激励的实施概况

　　 1.实施原因

　　复星医药在决定实施股权激励的前三年业绩一直处在稳步上升的阶段。但是为了完善公司

治理，促进各方利益共赢，复星医药在 2013 年10 月首次决定实施限制性股票激励。

　　 2.实施详情

　　 2013 年的激励方式为上市公司定向发行限制性股票，该计划涉及的股票数量为 403.5 万

股，占公司 A股股本总额的0.21%.计划有效期为四年，授予对象获授的限制性股票分别对应一

年、两年、三年的锁定期。符合解锁条件的到期可以办理解锁，反之注销。

　　 2015 年的激励方式与 2013 年相同。本年计划所涉及股票数量相比 2013 年较少，为 270.4

万股，其中占公司 A股股本总额的0.14%.计划有效期为四年，也分为三次解锁。

　　 3.实施进程

　　 2013 年度的激励计划拟激励对象总数 28 名，拟授予的限制性股票总数 403.5 万股。实际授

予情况如下：授予价格6.08 元/股；授予数量393.5 万股；授予 27 人。三个解锁期的激励对象

共24 人均符合本期激励计划的解锁条件。

　　 2015 年的激励计划拟激励对象总数为46 名，拟授予的限制性股票总数为270.4 万股；实际

授予情况如下：授予价格10.54 元/股；授予数量269.5 万股；授予 45 人。三个解锁期符合解锁

条件的人数分别为 43 人、40 人、32 人。

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摘要：

复星医药实施股权激励的问题及改善建议　　摘要：随着经济的发展，股权分置改革、股权激励已成为公司发展过程中必不可少的一大环节。现阶段，国家越来越重视股权激励制度的应用，越来越注重和支持股权激励制度的发展。股权激励作为一种激励公司员工为公司未来盈利做出努力的工具，越来越多的被上市公司运用到公司治理中来，但最终的实施效果却大相径庭。对股权激励的实施效果进行评价，能够帮助企业识别股权激励计划实施过程中存在的各项具体问题并在此基础上加以改善。本文选取了复星医药作为研究对象，采用文献研究法以及定量分析法，通过对复星医药实施股权激励计划前后的经营业绩进行分析，从发展能力和盈利能力两个方面评价其股权激励实施效...

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