32652字硕士毕业论文金融开放对中国股市收益率波动的影响——基于GARCH和VAR模型的实证研究
32652 字硕士毕业论文金融开放对中国股市收
——益率波动的影响 基于 GARCH 和VAR 模型
的实证研究
论文概述：
本文是金融论文，本文通过对中国 1992 年-2012 年间金融开放程度对中国证券市场收益波动的
影响以及 2007 年7 月-2012 年10 月沪深 300 行业指数收益率受金融开放的影响进行理论和实
证分析。
论文正文：
1.1 研究背景改革开放以来，中国经济总体上取得了很大进步。贸易、金融和工业保持持续增
长，中国与世界经济的联系更加密切。 一方面，由于改革开放以来各种国内政策的支持，市场
的开放加速了国内经济与外部世界的交流，使经济获得了以前在相对封闭的状态下无法获得的
活力。另一方面，随着中国的改革开放，中国的金融市场正在逐步对外开放，稳步有序地放宽
对引进外资的限制，积极引导外资进入国内市场 随着世界经济的不断发展，金融市场的运行规
则要求一个国家的金融市场朝着金融自由化的方向不断改革 代表中国金融开放初始发展阶段的
里程碑事件是 1979 年日本进出口银行北京办事处的成立。此后，外资金融机构在华准入政策
逐步放宽。 2003 年，合格投资者制度的建立标志着中国金融对外开放进入了一个新的发展高
度。 经过 30 年的发展，中国金融自由化已经进入全面自由化时期。 2005 年，经国务院批准和
“ ”授权，亚洲开发银行和国际金融公司在中国成功发行 熊猫债券 。这一事件标志着中国金融走
上了全面对外开放的道路。 随着中国经济的不断进步，中国金融市场也在不断发展和完善，尤
其是中国股票市场的发展最为引人注目。 自 1984 年10 月以来，中共十二届三中全会批准了
《经济体制改革决定》。中国的股份制也已进入正式试点阶段。 1990 年3月，上海和深圳试
点公开发行股票，股票发行和上市管理制度相继颁布。 随后，1990 年12 月1日，深圳证券交
易所正式开业，随后上海证券交易所于 1990 年12 月19 日开业 目前，我国证券市场已经形成
了较为完善的管理和运营体系，证券市场发展迅速。 中国的金融自由化为中国国内经济发展带
来了大量的金融支持，促进了中国的经济进步。外资已经逐渐渗透到中国经济的各个领域。特
别是合格投资者制度的引入，使外资与中国证券市场紧密相连。 一方面，国际资本的进入给中
国经济和股票市场带来了新的活力，促使中国与国际社会接轨。另一方面，引进外资也考验了
国内经济的稳定性。国际资本的流入和流出造成了整个经济的波动。这种现象在股票市场尤为
明显。1.2 研究意义中国金融开放自 1979 年改革开放以来经历了初步开放阶段，现已进入全面
开放阶段。 广义而言，金融开放包括金融市场的开放和金融服务的获取。是否允许资本跨境自
由流动已经成为国内外学者判断一个国家金融开放的主要依据，即金融开放一般包括证券市场
开放和资本市场开放两个方面 2002 年，中国合格投资者制度的实施开始了正式的投资运作阶
段。中国的金融自由化在开放股票市场方面迈出了坚实的一步。 随着金融开放程度的不断提
高，外国投资者可以逐步进入中国的银行、证券投资、保险等金融金融行业进行投资。这一变
化将对国内上市公司的治理和国内投资者的行为产生重大影响 然而，通过外商直接投资进入的
外资将进入中国的各个行业，给产业发展和结构升级带来不同的技术和资本效应。伴随着金融
自由化的这一系列效应，无论是上市公司的经营状况还是行业重组和分工，都将在证券市场上
得到反映，并最终表现为整个证券市场或某些行业和公司的收入波动。 金融自由化是中国证券
市场的双刃剑。一方面，它为本土企业提供了充足的资本和先进的技术，使得国内企业的资本
不断增长，上市公司的数量和规模不断增加，中国证券市场也在这种开放的环境中不断完善和
成熟。另一方面，对外开放使得国际资本在国内股票市场的运营和投资加剧，投机活动加剧，
热钱的频繁流入和流出无疑会给国内金融体系带来不稳定。这些都是导致证券市场波动的潜在
因素，对中国金融稳定和长期发展具有隐患。因此，如何充分理解金融自由化对中国股市的可
能影响，以及中国金融自由化与股市波动之间是否存在必然联系？它的影响有哪些特点？不同
市场的金融开放效果是否相同？不同行业对金融自由化的反应有什么不同吗？在当前开放的背
景下，如何调整现有的政策和战略，使利益最大化，波动最小化，是一个迫切需要研究的问
题。这也是对中国金融开放道路的必要总结和进一步实施的政策探讨。 文献综述 2.1 金融开放
理论与文献广义而言，金融开放是指一个国家开放其金融市场，允许外国机构或个人在其金融
市场上从事各种金融业务，同时允许国内个人和机构投资者进入国际金融市场，参与各种金融
投资业务。 在狭义的金融开放中，我们可以简单地将金融开放定义为一个国家是否对国际资本
和外国金融机构施加行政限制。如果有限制，一个国家的金融开放是不完全的；如果没有限
摘要：
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32652字硕士毕业论文金融开放对中国股市收——益率波动的影响基于GARCH和VAR模型的实证研究论文概述：本文是金融论文，本文通过对中国1992年-2012年间金融开放程度对中国证券市场收益波动的影响以及2007年7月-2012年10月沪深300行业指数收益率受金融开放的影响进行理论和实证分析。论文正文：1.1研究背景改革开放以来，中国经济总体上取得了很大进步。贸易、金融和工业保持持续增长，中国与世界经济的联系更加密切。一方面，由于改革开放以来各种国内政策的支持，市场的开放加速了国内经济与外部世界的交流，使经济获得了以前在相对封闭的状态下无法获得的活力。另一方面，随着中国的改革开放，中国的金...
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作者：闻远设计
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