近代两部交易所法的进步性和缺陷研究
近代两部交易所法的进步性和缺陷研究
中国近代证券立法是结合中国国情、移植西法的产物。1914 年，北洋政府以日本明治二十六年
改正之取引所法为蓝本颁布了中国第一部证券专门法规：《证券交易所法》；1929 年，南京国
民政府在此基础上，为适应形势的需要颁布了《交易所法》，并于 1935 年在总结实践经验的
基础上进一步修订了该法，重新出台了《修正交易所法》。本文拟就 1914 年《证券交易所
法》和 1929 年《交易所法》主要条款进行分析，发现其中的进步性与局限性。
一、交易所法出台的历史背景
1895-1913 年，近代民族资本主义经历了从萌芽到发展的历程，中国自办企业纷纷设立，其中
万元规模之上的便有五百余家，第一次世界大战爆发后，中国民族工业的发展步入黄金时期，
随着民族工业的发展，股份公司逐渐增多，而股份制的发展又大大推动了证券市场的发展，股
票发行量扩大，股票流通渐广。在第一部《证券交易所法》颁布前，证券交易场所的发展大致
经历了两个阶段：第一阶段是茶会时期。早在 1909 年，商人们在经商的同时顺带经营股票等
证券生意，一对一地进行议价，谈妥便两两当场成交，由于没有集中的场所批量交易，更没有
统一的市场，使证券无法自由流通，规模也不可能做大。第二阶段为股票商业公会时期。随着
股票买卖规模的扩大，建立集中的专业交易场所日趋成为当时商业发展的需要，于是 1914 年
证券经纪商们在上海正式成立了股票商业公会。随着证券交易所的初具规模及不断发展，商会
作为他们的自律性组织，还对这些会员单位证券交易的佣金、手续等业务作出了规定。北洋政
府于 1914 年12 月29 日颁布了证券交易所法，证券交易开始有章可依。
二、两部交易所法
（一）交易所设立的规定
1914 “年《证券交易所法》第二条、第三条规定： 证券交易所于商务繁荣之地，禀经农商部核
”准设立。前项之核准，由农商部咨行财政部备案 ;“证券交易所每地方以设立一所为限，其区域
由农商部会同财政部定之。1929 ”年《交易所法》第一条、第二条规定： 商业繁荣区域得由商
“人呈请实业部核准设立买卖有价证券或买卖一种或同类数种物品之交易所 ;”买卖有价证券或买
“卖同种物品之交易所，每一区域以设立一所为限。其区域由实业部定之 .
可以看出，法律不限制全国交易所的数量，只要满足同一区域设立一所即可。事实证明，1914
年《证券交易所法》出台后截至 1921 年末，全国各大城市已陆续设立了五十多家交易所。但
由于当时并不具备发达的实体经济和健全的金融产业，上海金融市场紧缩拆借放款，投资者告
贷款困难，交易所资金停滞，日益萧条，交易所大量倒闭，形成信交风潮。从这一时期证券交
易所的繁荣到衰落的历史可以看出，在当时通讯手段落后和专业人才缺乏的情况下，客观上满
足不了设立多个交易所的要求。
一方面，由于证券市场不支持投资者直接进场交易，而都要以经纪人代为交易的方式进行，因
此证券交易所数量越多，需要的经纪人数量也越大，但当时中国同时具备证券知识、投资技巧
行情分析和风险预测能力的人才很有限，满足不了大面积设立交易所对人才的需要。另一方
面，在全国多个地方设立交易所也必然造成证券的地区差价的扩大，将导致更为严重的投机和
套利等追求短期利益的现象，影响价值投资理念主导下的良好市场秩序和全国统一的证券市场
的形成。相反，交易所的集中设立将对市场起到良性作用：第一，减少搜集信息成本和证券市
场中介成本。第二，减少区域限制，加大股票和债券的流动性，使证券的价格和成交量更加趋
于合理。第三，便于政府对交易所的管理，可以集中精力和目标对违规行为进行治理和防范。
（二）交易所的组织形式
1914 ” “年《证券交易所法》第五条规定： 证券交易所以股份有限公司组织之 ;1929 年《交易所
法》第五条规定：交易所视地方商业情形及买卖物品种类，得用股份有限公司组织或同业会员
组织.
1914 年的《证券交易所法》对交易所的组织形式限定在股份有限公司范围，而 1929 年的《交
”易所法》则允许采用股份有限公司组织或同业会员组织两种形式，是基于 立法所以垂久远；
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近代两部交易所法的进步性和缺陷研究中国近代证券立法是结合中国国情、移植西法的产物。1914年，北洋政府以日本明治二十六年改正之取引所法为蓝本颁布了中国第一部证券专门法规：《证券交易所法》；1929年，南京国民政府在此基础上，为适应形势的需要颁布了《交易所法》，并于1935年在总结实践经验的基础上进一步修订了该法，重新出台了《修正交易所法》。本文拟就1914年《证券交易所法》和1929年《交易所法》主要条款进行分析，发现其中的进步性与局限性。一、交易所法出台的历史背景1895-1913年，近代民族资本主义经历了从萌芽到发展的历程，中国自办企业纷纷设立，其中万元规模之上的便有五百余家，第一次世界大...
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作者：闻远设计
分类：其它行业资料
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