定制家居行业深度研究报告
定制家居行业深度研究报
告
1、我国家具行业与地产行业高度相关，国内定制家居行业正处于成长
期
我国家具行业与房地产行业高度相关，未来有望保持平稳增速
作为房地产的下游行业，我国家具行业与房地产行业具有高度相关
性。对比家具行业营业收入增速和商品房销售面积增速的数据可以发
现，两者呈现正相关性。近年来，国内由于限购、限售等众多房地产
调控政策的出台，商品房的销售面积增长速度呈现不断下降的态势，
拖累了家具行业的增长。 美国家具零售十年来平稳增长，未来中国市
场未来有望趋同。根据美国商务部公布的家具店零售同比数据及新建
住房销售同比数据显示，两者关联度自 年起开始弱化，尽管美国
的新建住房销售同比随房地产周期而呈现较大波动，但美国家具零售
额同比增速却在近十年来维持较为平稳的增速。我们认为，新房带来
的家具需求对美国的家具零售影响有限，而支撑家具零售额平稳增长
的动力在于日常的家具更替需求以及存量房的翻新带来的需求。反观
中国市场，未来几年随着房地产红利的逐渐消退，存量房的翻新需求
以及原有住房的家具更新需求也将成为驱动中国家具市场增长的主要
力量，而家具与地产行业的关联将弱化，家具零售额增速也将保持平
稳增速。
产业链分析：作为家具行业消费升级的典型代表，定制家居行业中
的公司享有较高的毛利率
定制家居是家具行业消费升级的典型代表。定制家居是指按照个人喜
好、空间细节等定做的个性化家具配置，定制家居在我国主要集中于
定制橱柜、定制衣柜等领域，随着人们对生活品质追求的提高、对家
具消费理念成熟，以及家具企业生产技术的提高，定制家居已从定制
橱柜、定制衣柜等领域逐步拓展至书房、儿童房、客厅、餐厅等全屋
家具领域。 定制家居行业的上游是板材、铝材、五金材料等行业，中
游是定制家居的制造企业，下游则为渠道商以及终端消费者。上游的
板材、五金配件等原料占定制家居企业的成本比例最高，定制家居企
业处于行业的中游位置，承包从设计到生产制造再到直销，部分品牌
力强的定制家居企业享受的产品溢价较高，因而盈利能力较强，毛利
率多在 之间。
我国定制家居行业目前正处成长期往成熟期过渡阶段
我国定制家居行业目前正处于成长期往成熟期的过渡阶段。从 年
至今，我国定制家居行业的发展受经济、地产和人口等因素的影响，
根据行业增速以及业内企业的数量在可粗略将定制家居行业的发展历
程分 为 三个阶 段 ， 分 别为探 索 起 步 期 （ 年）、 高 峰期
（ 年）、稳定发展期（ ⚫ 至今）。探索起步期（
年）：行业多家定制家居企业成立 年至 年期间，我国
经济高速发展，地产和人口红利期，给予定制家居行业巨大的市场空
间。家具制造业主营收入从 年的 亿元提升到 年的
亿元， 高达。而此时，我国定制家居行业则进入探
索的起步阶段。为了满足消费者个性化的定制需求，此后登陆 股的
定制家居企业中，有 家定制家居企业在此期间段相继成立，包括顶
固集创（ 年）、索菲亚（年）、尚品宅配（年）、志邦
家居（年）、皮阿诺（年）、我乐家居（ 年）、好莱客
（ 年）。 定制家居高峰期（ 年）：行业加速分化，多
家定制家居企业上市 不断发展的功能化、个性化的家居消费需求促进
了家具制造业内部的加速分化，国内定制家居需求快速增长。定制家
居行业在此期间实现了显著高于家具制造行业整体水平的营收增
“ ”长。 全屋定制 成为家居行业的热点项目，地产商、家装公司、家电
企业的入局使得定制家居行业竞争的赛道更加拥挤。而 年更是全
屋定制家居的上市元年，家定制家居公司上市，分别为尚品宅配、皮
⚫ 阿诺、欧派家居、金牌橱柜、我乐家居、志邦家居。 稳定发展期
（ 至今）：地产步入存量房时代，定制家居行业马太效应显现
年以来，由于国家收紧了对地产的调控以及人口红利的逐步减
弱，新房销售套数出现下降，地产红利消失，存量房时代来临，此前
高速增长的家具行业整体增长减速。而前期增加的企业数量，使得该
阶段定制家居行业竞争愈发激烈，单一的渠道与产品无法满足消费者
的需求，因此多元化渠道和多产品线布局也成为行业新特色。该阶段
行业集中度依然较低，与此同时，行业马太效应显现，龙头企业有望
依靠渠道、品牌、规模等优势进一步提升市场占有率。
2、中国定制家居行业未来增长动力如何？
现状：我国定制家居行业近年来高速增长，渗透率提升空间广阔
近年来我国定制家居市场规模高速增长。根据中国产业信息网的数据
显示，我国定制家居行业的市场规模从 年的 亿元扩大到
年 亿元，年复合增长率超过 。 年新冠疫情的爆
发，在生产端和需求端对定制家居行业造成了一定程度上的冲击，预
计市场规模增速会有所下降，但在疫情过去之后，定制家居行业依旧
有望重回高增长赛道。
我国定制家居市场渗透率与发达国家市场存在较大差距，未来提升空间广阔。 年
我国定制家居的渗透率仅为 ，而发达国家的定制家居渗透率在 附近。随着国
内消费水平的提升与消费观念的改变，未来我国定制家居渗透率的提升空间依然较
大。分品类来看，不同的细分家具类型随着其发展时间、市场接受度的不同而渗透率
有所差异：起步较早的橱柜行业渗透率约为；定制衣柜近年来市场认可度迅速提
高，渗透率随之飙升至 左右，而其他柜体渗透率不足 。
短期：延后性装修与竣工回补提振定制家居需求
近年来住房新开工面 与竣工面 的累 同比增速存在 大缺口。根据国家 局的积 积 计 较 统计
数据显示，近年来住宅竣工面积累计同比增速与新开工面积的累计同比增速存在较大
的差值， 年两者差 分 前者低于后者值 别为。历史
上，年、 及年均出 相同情况，但两者差 均于次年迅速回 。我现过 值 补
们认为，本轮竣工与新开工面积累计同比剪刀差持续超过三年的原因在于，一方
面，年中央提出房地 去 存，同 房屋限 限售政策一定程度上减少住宅的产库 时 购 销
售量，房地产商为缓解库存压力和维持房价稳定，倾向于推迟竣工；另一方面，
年住建部 布的《建筑 展十三五 划》明确提出发 业发 规年新开工全装修成品住宅面
积达到 ，由于全装房施工周期更长，因而延缓了近年来住宅竣工进度。 年疫
情冲击使得地产竣工被延后， 年竣工加速叠加前期缺口有望回 ，随之 来的家补带
居需求有望得到集中释放。新冠疫情爆发之后，受工地停工影响，住宅竣工面积累计
同比增速由 年的正增长转为 年初的 ，但随着疫情的 一步控制，工地负值 进
开始复工，竣工不断推进，住宅竣工面积累计同比增速的跌幅逐步收窄至 年
月的 。而商品房累计销售面积同比增速也修复至月的 ，家具类月当
月零售 同比正增 。我 ，伴随着疫情后房地 竣工的加速，以及近年来地额 长 们认为 产 产
竣工与新开工数据的剪刀差缩窄的压力，延后性装修需求将在今明两年得到释放，预
计 未 来 定 制 家 居 企 业 业 绩有 望 迎来 高 增 速 。
长期：存量房翻新需求急剧增长，叠加人们对家居品质追求提升促
使精装房渗透率提升
近年来我国精装房开盘套数呈现高速增长态势，精装修渗透率逐年提
升。根据中国产业信息网的数据，中国精装房开盘套数从 年的
万套提升至 年的 万套，高达，精装房的渗透
率也已提升至 年的 ，主要是由于近年来国家政策对于全装房
鼓励与支持，以及精装房全装房拎包入驻带来的便利越来越受到消费
者的喜爱。
新房：总体趋向平稳，全装渗透率的政策要求已达成，未来看小户型带来的定制
家居需求 根据国家统计局的数据， 年我国住宅 售套数从销 万套下滑至
万套，新房 售市 向于平 甚至略有萎 。 政策方面：由于精装房能有效减销 场趋 稳 缩
少分散装修产生的噪音、废气以及建筑垃圾，符合绿色环保的发展趋势，因而受到政
策鼓励与支持。 年住建部 布《建筑 展十三五 划》，明确提出发 业发 规 年新开
工全装修成品住宅面积达到。在国家政策的号召下，各地方政府纷纷限制毛坯房
比例。根据中国产业信息网的数据显示， 年我国精装房渗透率已达 ，已达到
政策的要求。 地产商：房地产商能通过精装修环节得到更高的利润，理应会有更多精
装房开盘，然而国家对于房价的限制使得地产商难以再拔高价格，通过精装房环节获
利变得困难。 消费者方面：随着人们生活水平的提高，对家居品质追求的提升，近年
来精装房全装房越来越受到消费者青睐。另外，近年来，婚假率持续走低，年轻人单
身比例提高，并且现代人居住观念已从以前传统的三代人同住一屋逐渐向人小家
庭模式演变，因而小户型住房的比例有望在未来进一步提升，而小户型由于空间较
小，更加需要提升空间利用率，因而有望拉动未来定制家居市场。
存量房：行业进入存量房时代，迅速膨胀的老房翻新需求以及精装房渗透率的提高将
成为定制家居行业增长的主要驱动力 目前房地产新房市场正在萎缩，行业进入了存量
房时代。我们按照 年 一个翻新周期，为 则 年所 售的住宅目前正面销临
老房翻新的局面，而 年，我国住宅 售套数年复合增 率高达销 长 ，当年
急剧发展的房地产为今天带来了迅速膨胀的存量房市场。根据中国装修协会和中装新
网数据显示， 年我国装修需求分布中，有 源于存量房的装修，较 年的
提升了 个。随着如今国人对家居品质要求的提高，对存量房进行精装修成
为了越来越多消费者的选择，而如今迅速膨胀的存量房市场带来的翻新需求以及精装
房渗 透 率 的 提 高 则 为 定 制 家 居 贡 献 源 源 不 断 的 增 量 。
对标发达国家市场，我国精装房渗透率还有 以上的提升空间 我国精装房渗透率对
标发达国家仍处于低位，低线城市渗透率极低。根据中国产业信息网数据， 年我
国精装房渗透率约为 （尽管 年已 达到经 ），同期北美为 ，欧洲为
，日本为 ，我国与发达国家的精装房渗透率差距仍然较大。未来随着国内精装
修市场的逐步规范化，以及消费者对家居品质追求的提升，我们认为我国精装房渗透
率仍有较大提升空间，假如按照发达国家精装渗透率作为天花板，则国内精
装房渗透率仍有以上的提升空间。目前而言，我国分等级城市精装修渗透率差异
也较大， 年，我国一 城市精装房渗透率达到线，与发达国家地区基本持平，
二线城市精装房渗透率为 ，三线城市仅为，四五线城市更加低，未来低线城
市 的 精 装 房渗 透 率仍有 较 大 上 升 空 间 。
3、中国定制家居行业未来集中度提升空间几何？
摘要：
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定制家居行业深度研究报告1、我国家具行业与地产行业高度相关，国内定制家居行业正处于成长期1.1我国家具行业与房地产行业高度相关，未来有望保持平稳增速作为房地产的下游行业，我国家具行业与房地产行业具有高度相关性。对比家具行业营业收入增速和商品房销售面积增速的数据可以发现，两者呈现正相关性。近年来，国内由于限购、限售等众多房地产调控政策的出台，商品房的销售面积增长速度呈现不断下降的态势，拖累了家具行业的增长。美国家具零售十年来平稳增长，未来中国市场未来有望趋同。根据美国商务部公布的家具店零售同比数据及新建住房销售同比数据显示，两者关联度自2010年起开始弱化，尽管美国的新建住房销售同比随房地产周期...
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作者：安鸟文学
分类：其它行业资料
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时间：2024-01-29
