互联网游戏公司股权激励实施动因及效果分析

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　　摘要：近几年，网络游戏市场竞争激烈，优秀的创新型技术团队是至关重要的。股权激励

可以缓解委托代理关系中的矛盾，吸引和留住优秀人才，有利于公司长期、健康、稳定的发

展。本文以"电魂网络公司"为例，分析该公司近 5年的财务数据，最终从激励计划实施过程中

总结出一些经验，为互联网游戏公司制订更完善的股权激励方案提供借鉴。

　　关键词：互联网游戏公司；股权激励；激励效果；

　　一、公司简介

　　杭州电魂网络科技股份有限公司（以下简称"电魂网络公司"）是一家专注于 PC 端网络游

戏的精品化研发和运营的互联网公司，成立于 2008 年，《梦三国》是该公司的主力游戏，营

业收入约占公司总营收的 80%.公司是以端游起家，2019 年公司借助《梦三国手游》成功向手

游转型，手游收入占比达到了当年总收入的 40%.如今，手游行业正是快速发展时期，竞争激

烈，越来越多的优秀开发商推出新颖的游戏，为进一步抢占市场，电魂网络公司紧跟时代发展

潮流，加大研发投入力度，提高创新能力。为吸引和留住优秀人才，提高员工之间的凝聚力和

集体荣誉感，公司从 2016 年上市至今已推出了五期激励计划，第一、第二期推行的是员工持

股计划，第三、第四、第五期推出的是限制性股票激励，前期的员工持股计划面向公司全体员

工，但激励力度较小，不足以吸引和留住优秀的高科技人才，限制性股票激励主要针对高层管

理人员、中层管理人员和核心技术（业务）人员，激励强度较大，有利于刺激员工的积极性，

扩大高级专业人才队伍。

　　二、电魂网络公司股权激励的实施

　　（一）电魂网络公司股权激励实施动因

　　 1、缓解委托代理关系的矛盾。

　　委托代理理论是将所有权和经营权分离，所有者掌握剩余索取权，经营者掌握经营权，本

身就是一种契约关系，恰恰是由于这样的分离模式，导致二者所获取的信息出现不对称的情

况，所做出的决策会有矛盾，所有者追求自身财富最大化，而经营者追求自身工薪、奖金、福

利最大化，两者追求利益不同，必然有冲突，股权激励是将公司一部分的股权低价卖给公司管

理者和核心员工，目的是将员工的利益和公司的利益趋于统一，将二者捆绑在一起，目标一

致，从而缓解委托代理关系中的利益冲突，员工会因此更加努力工作。

　　 2、吸引和留住优秀人才。

　　股权激励是将公司的部分股权以一种带有附加激励条件的方式给予员工，这种激励条件增

强了员工的利益预期，是一种长效的激励机制，建立员工和公司的利益共同体，对员工来讲，

一方面实现了自身归属感的同时又能在自己努力的成果中获得更多利益，激发了员工的创造性

和积极性；另一方面当员工想要辞职或做出对公司不利的事情时，自己也会连带受到牵连，增

加了离职和犯错的成本，因此股权激励能吸引和留住优秀的人才。

　　 3、避免短期行为。

　　短期行为就是所有者和经营者的目标不同可能会导致经营者为达到自己短期的目的而做出

的行为，而这种行为只考虑自己的利益，不考虑公司的长远发展，会给公司造成损失。股权激

励使经营者在一段时间内持有股权，享受股权增值利益的同时也承担一定的风险，此时经营者

在做决策时会更偏向于考虑公司的长远利益，有效防止经营者的短期行为，更有利于公司健康

长远的发展。

　　（二）电魂网络公司股权激励概况。

　　 2017~2021 年电魂网络公司推出了两种不同的激励方式，第一期和第二期推出的是员工持

股计划，第三期至第五期推出的是限制性股权激励，第一期员工持股计划涉及的标的股票数量

约为 49.49 万股，约占公司现有股本总额的0.21%;第二期员工持股计划涉及的标的股票数量约

为154.49 万股，约占公司现有股本总额的0.64%;第一期限制性股权激励（2018 年），授予对

象人数为 143 人，授予数量为419.1 万股，授予价格每股14.15 元，解除限售期分为三次，解除

限售比例分别为30%、30%、40%,业绩考核目标为归属于股东的净利润增长率依次不低于2017

年的 10%、20%、30%;第二期限制性股票激励（2019 年），授予对象人数为 120 人，授予数量

为419.1 万股，授予价格每股9.24 元，解除限售期分为三次，解除限售比例分别为

30%、30%、40%,业绩考核目标为归属于股东的净利润增长率依次不低于2018 年的

10%、20%、30%;第三期限制性股权激励（2020 年），授予对象人数为 189 人，授予数量为

396.70 万股，授予价格每股20.57 元，解除限售期分为三次，解除限售比例分别为

30%、30%、40%,业绩考核目标为归属于股东的净利润增长率依次不低于2019 年的

10%、20%、30%.

　　表1　2016~2020 年电魂网络公司部分财务数据一览表

　　三、电魂网络公司股权激励实施效果分析

　　（一）财务指标分析（表1）

　　 1、偿债能力分析。

　　从表1可以看出，电魂网络公司的流动比率从5.387 降到2.781,虽有所下降，但还在正常范

围内。2016~2018 年电魂网络公司的流动比率和速动比率都较高，资产负债率相对较低，一方

面说明电魂网络公司有足够的资金偿还债务，偿债能力比较强；另一方面也说明公司拥有大量

的资金，没有得到有效地利用，原因是在2019 年之前公司专注于《梦三国》这一端游的运

营，该游戏的收入占公司总收入的 80%左右，缺乏新产品的研发力和创新力，而2019 年公司

战略转型，成功从端游向手游转型，收购了养成模拟手游网络并且研发出《梦三国手游》，投

入大量的资金用于研发和创新，流动比率和速动比率保持在2.78,说明该公司偿债能力较好，有

足够的资金偿还债务。

　　 2、盈利能力分析。

　　电魂网络公司的净利润从2016 年的 50.7%一路下滑到2018 年的 27.08%,随后有逐步回升至

2020 年的 40.23%,总资产收益率 2016~2018 年呈下降趋势，从 20.1%下降到6.31%,但2019 年开

始逐渐上升到14.91%.该数据反映出，电魂网络公司 2017 年的盈利能力出现了问题，主力游戏

《梦三国》受移动网络市场的冲击，端游收入有所下滑，2019 年之后情况转好，说明股权激励

计划有效地激发了员工的积极性和创造性。

　　 3、营运能力分析。

　　电魂网络公司应收账款周转率在 2017 年达到最高值，之后开始一路下滑，从 108.2 下滑到

9.897.游戏公司的应收账款主要是与合作的发行方之间的分成款，主要包括游戏美化、广告费

以及授权资金等，若客户商拖欠款项，将会造成该公司的应收账款不能及时收回，导致应收账

款周转率下跌。另外，电魂网络公司为实现战略转型，加大对产品的优化和运营力度，网络游

戏联运收入增加，导致应收账款增加。

　　 4、成长能力分析。

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摘要：

互联网游戏公司股权激励实施动因及效果分析　　摘要：近几年，网络游戏市场竞争激烈，优秀的创新型技术团队是至关重要的。股权激励可以缓解委托代理关系中的矛盾，吸引和留住优秀人才，有利于公司长期、健康、稳定的发展。本文以"电魂网络公司"为例，分析该公司近5年的财务数据，最终从激励计划实施过程中总结出一些经验，为互联网游戏公司制订更完善的股权激励方案提供借鉴。　　关键词：互联网游戏公司；股权激励；激励效果；　　一、公司简介　　杭州电魂网络科技股份有限公司（以下简称"电魂网络公司"）是一家专注于PC端网络游戏的精品化研发和运营的互联网公司，成立于2008年，《梦三国》是该公司的主力游戏，营业收入约占公司总...

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