大宗电子交易集合竞价交易制度的弊端与做市商制度引入
大宗电子交易集合竞价交易制度的弊端与做市
商制度引入
现货是指商品社会中已经现实存在的、可以用来买卖交换且代表一定价值的标的物。它包括商
品现货、大宗商品、现货仓单等。按照正常的经济规律，商品交易发展过程应为：传统现货商
品交易--中远期合约交易--现货仓单交易--商品期货交易--商品期权交易--商品掉期交易--股权交
易。但在我国，由于特殊原因，在中远期合约交易并没有发展很完善的情况下于 1980 年代先
行引进了证券和期货交易，现在再回过头来发展大宗商品中远期合约交易。所以我国大宗商品
现货仓单交易制度都是借鉴证券市场和期货市场的交易制度（竞价制度），尽管这种交易制度
在世界范围内都是被广泛使用的，但是也存在一定的局限性，特别是针对大宗交易。分析现行
广泛采用的集合竞价交易制度之弊端，探讨目前在国外盛行的做市商制度引入的可能性，是当
下行业发展所需的。
一、大宗商品现货仓单市场的内涵及发展
现货仓单交易，是以仓单为交易标的，采用计算机网络组织的同货异地、同步集中竞价、统一
撮合、统一结算、价格行情实时显示的交易方式。简而言之就是将传统的现货交易借助电子
化、网络化的手段，以电子商务为平台，充分发挥现货市场优化资源配置、调节生产生活的功
“ ”能和作用。我国目前的大宗商品电子交易是起于上世纪年代末的 现货仓单交易 ,当时由内经贸
“ ” “部批准。后来由于电子商务和网络的发展， 现货仓单交易 这一称谓逐渐变为了 大宗商品电
”子交易 , “ ”其主要业务仍是对相应商品的 仓单 进行即期现货或中远期订货交易。所以大宗商品
仓单交易又称为大宗商品电子交易。
我国现货仓单市场是由各省、自治区、直辖市工商行政管理部门批准设立的，在互联网上设置
平台，依据国家质量监督总局颁布的《大宗商品电子交易规范》制定自己的管理办法，组织会
员交易商在平台上进行大宗商品买卖，管理方式类似于期货交易所的大宗商品批发市场。经过
十几年的发展，截至2013 年12 月，我国已有大宗商品电子交易市场 538 家，其中，处于运营
状态的共513 家，处于关闭或停业状态的为 25 家。分布于 32 个省、直辖市、自治区和特别行
政区，数量位列前10 名的分别为：山东（60）、广东（56）、江苏（46）、浙江（41）、天
津（38）、上海（31）、北京（29）、辽宁（26）、河南（20）、广西和河北（各 19 ）。 包
括能源、化工、煤炭、纺织、金属、稀贵金属、酒类、矿产品、农产品、林产品、牧渔产品、
医药等十多个行业。
二、大宗商品仓单市场采取的市场交易制度
《合同法》对仓单有明确的解释，在证券分类中，仓单属于商品证券。目前，全球证券市场交
易制度主要可以分为两大类：一是拍卖驱动（Auction-driven）或称指令驱动（Order-driven）
制度，即由买卖双方直接报价，并根据价格优先原则进行匹配，亦称集合竞价制度；二是报价
驱动（Quote-driven）或称做市商（Market maker）制度。目前国内的大宗商品仓单在交易制度
方面大都借鉴证券和期货交易市场成熟的运行机制，即采用集中撮合（即集合竞价）的方式。
国外市场的交易市场比较成熟，交易制度主要有集合竞价和做市商制度。大多数国家的金融市
场都引入了做市商制度，比如美国的纳斯达克、欧洲的泛欧股票和衍生产品交易市场、英国伦
敦证券交易所和金属交易所等。周民源（2002）、Jones C（1998）等分析了有关数据总结出：
在全球 56 个市场中，采用做市商报价驱动机制的市场有 15 个（其中北美 14 个，欧洲 1个）占
27%,使用竞价交易机制的市场占54%,其他情形占 19%.在亚洲新兴的市场中，有 12 个采取竞价
交易机制，占86%.在19 个欧洲市场中，有 13 个使用竞价交易机制，占68% .从国际范围来
看，竞价交易机制是市场交易运行机制的主流。国内的何朝阳、冯耕中、范晴岚（2008）对有
代表性的上海大宗钢铁电子交易中心和郑州商品交易所进行了研究，指出两者都采取集中撮合
（即集合竞价）的方式 .
我国正在运行的 513 家大宗商品交易市场的交易模式主要是挂牌交易、即期交易和中远期交
易。其中有一些运行成熟的市场已经采用了竞价交易，比如渤海商品交易所、北京石油交易
所、广东化工交易中心等，都以公开集中竞价的方式买卖标准化的期货合约，买卖双方根据合
约条款的规定，在未来某一特定时间和地点，按照合约成交的价格买卖某一特定数量和质量的
“资产或与某一资产有关的指标，先确定交易价格，支付履约保证金，交割时买卖双方钱货两
”清.
本文选取国内 11 个大宗商品电子交易市场作为研究样本，分为两大类：模范市场和相关市
场。模范市场以金银岛、广西糖网、浙江塑料网上交易市场和天津渤海商品交易所为代表；相
关市场里选取了7家：上海石油交易所、北京石油交易所、大连石油交易所、广东塑料交易
所、广州化工交易中心、东盟交易所及宁波大宗商品交易所。各交易所采用的交易制度具体如
下：
1、挂牌交易/现货挂牌交易
挂牌交易是指交易商自主发布非统一条款内容的供求要约（即挂牌），该要约一旦被他方接受
（即摘牌），即达成电子合同的交易模式。此种交易模式是为现货商采购或销售品种或质量差
异大的商品而设计，适用于不易标准化的现货的交易。当市场挂牌交易发展到一定程度后，标
准化合同交易的需求就会不断增强，于是即期交易便产生了。此种模式在不同市场的具体名称
见表1.
2、即期交易/即期现货交易
即期交易指签订格式化合同且短期内进行交收的模式，保证金标准和可否转让等要素有多种情
况。此种交易模式是为各类现货商短期内采购或销售商品而设计，适用于短期现货交易活跃的
市场。实现以下两个方面的作用：一是即期交易使市场在实现现货交易功能的基础上进行合约
标准化，便于商品储存、交收、运输，提高了现货商品的流动性。二是为投机资金入场交易创
造了便利条件。相关市场交易模式分析见表2.
摘要：
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大宗电子交易集合竞价交易制度的弊端与做市商制度引入现货是指商品社会中已经现实存在的、可以用来买卖交换且代表一定价值的标的物。它包括商品现货、大宗商品、现货仓单等。按照正常的经济规律，商品交易发展过程应为：传统现货商品交易--中远期合约交易--现货仓单交易--商品期货交易--商品期权交易--商品掉期交易--股权交易。但在我国，由于特殊原因，在中远期合约交易并没有发展很完善的情况下于1980年代先行引进了证券和期货交易，现在再回过头来发展大宗商品中远期合约交易。所以我国大宗商品现货仓单交易制度都是借鉴证券市场和期货市场的交易制度（竞价制度），尽管这种交易制度在世界范围内都是被广泛使用的，但是也存在...
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作者：闻远设计
分类：社科文学类资料
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时间：2024-02-26
